组件价格降幅收窄，大宗商品价格回升

东海证券新能源电力行业周报

光伏板块

2023 年H1 光伏装机量明细发布，集中式增速明显，分布式持续增长。2023 年H1 集中式光伏电站新增3746.0 万千瓦，占比48%，同比增长234%。分布式光伏新增4096.3 万千瓦，同比增长108%，其中户用光伏2152.2 万千瓦，工商业光伏1944.1 万千瓦，与去年同期相比分别增长141%、81%。下半年集中式有望继续放量，产业链需求有望拉动。2023 年 6 月全国新增光伏装机17.21GW，环增33.4%。随着产业链价格企稳以及年底并网高峰到来，部分环节拉货明显，预计需求有望进一步提升。

1.硅料：价格小幅上升。本周硅料市场延续涨势，其中 N 型硅料涨幅超过 P 型硅料。价格上涨主要有以下几个原因：其一是硅料整体库存向下转移，剩余部分已在合理区间内。其二是供应端阶段性收紧，近期3 家企业计划外检修，大运会期间保供成都用电导致两家头部企业限电。其三，终端需求拉动。但结合整体产能来看，价格继续大幅上涨可能性很低。

2.硅片：价格企稳，TCL 中环上调报价。近期大运会导致乐山和宜宾地区的工厂降负荷生产。据硅业分会统计，7 月整体硅片产量超出预期在53-54GW 之间，增量部分主要来自企业满负荷生产和新企业投产释放。下游电池片拉动需求，但结合硅片产能满负荷运行形势，库存转移情况不乐观，预计价格或将继续持稳运行。

3.电池片：价格维稳。尽管头部电池厂再次调高报价，本周电池片主流成交价格仍然维稳。当前M10 PERC 电池片价格走势与组件价格趋势呈现明显分化，由于电池片处在相对低的买点，组件厂在下半年出货竞争下，采购电池片相对积极。然而，观察组件签单价格仍在走低，对于采购成本提升的接受程度薄弱，预期后续电池厂仍将持续承受来自组件厂的价格压力。

4.组件：本周跌幅收窄。目前看组件涨价仍未成功，展望 8 月部分分销价格仍持续酝酿1-2 分人民币的涨幅，然而后续是否落定目前仍旧需要端看需求启动的情况，厂家竞争订单、远期价格仍有让价，涨价成功落地机率有限。当前组件价格已无太多毛利空间，成本受到挤压之下，后续价格调整空间将较为受限，三季度需观察需求以及限电影响，尚不排除有短期反弹的可能性。

风电板块

本周（截至 7 月 28 日），风电机组招标总计约 30MW，均为分散式。风电整机开标总计约100MW，均为陆风。中标价格方面，陆风含塔筒中标单价1795 元/kW，较上周略有回升。截至7 月28 日，环氧树脂、中厚板、螺纹钢报价分别为14066.67 元/吨、3984 元/吨、3735.11 元/吨，周环比分别3.69%、1.32%、2.15%。上游大宗商品价格连续第二周呈上升态势。我们认为，大宗商品价格短期涨幅对制造厂商造成的影响有限，部分制造厂商从获得订单到排产有一定的时间间隔，在原料价格波动的过程中可以择机降低成本端压力；原料价格上涨的过程中，对部分需求旺盛的生产厂商带来一定的溢价能力，对厂商业绩形成利好。2023 年H1，全国累计新增风电装机量23.77GW，同比增加72.75%，6 月单月新增风电装机容量6.61GW，同比增加129.51%，今年以来风电装机量维持高景气，我们维持此前2023 年将是风电装机大年的观点。年初至今，上游大宗商品价格震荡下探，风电产业链各环节厂商成本端压力减弱，从已公布的 2023 年 H1 业绩预告来看，印证我们对各家企业盈利能力逐步改善的判断。Q3 为传统的装机旺季，对零部件环节的高需求有望持续，相关厂商业绩有望持续高增，同时海外订单有望为零部件厂商打开增量空间；整机厂商业绩在2023年H2 预计将有所改善，低基数下有望迎来高增长。