知识产权制度改进与科技型企...中国专利法改革的准自然实验_蒙大斌
[1]蒙大斌,闫国倩,张诚.知识产权制度改进与科技型企业风险信贷——基于中国专利法改革的准自然实验[J].财贸研究,2021,32(02):53-64.
研究问题
知识产权制度改进对科技型企业信贷融资的作用效果
理论机制
尽管知识资产不像实物资产那样被广泛地应用于信贷融资，但是知识资产作为科技型企业重要的异质性资源，与其信贷融资有着密切的联系。科技型企业的知识资产以两种方式影响其信贷融资:一是知识资产直接抵押进行融资，产生直接融资效应;二是知识资产通过影响企业的价值、未来收益和经营风险等，产生间接融资作用。理论上来讲，知识资产的数量多少和质量高低能够对科技型企业信贷融资的金额、成本和期限三个维度产生不同程度的影响，因此，知识产权制度的改进也会通过作用于知识资产这个主体，对科技型企业债权融资产生相应的政策效果。
企业获得的信贷金额主要取决于企业自身拥有的可抵押资产和预期的现金流收入，加强知识产权
保护可以增强企业获取信贷资金的能力。为了降低融资风险，债权人通常要求在合同条款中加入抵押
担保条款。然而，只有少数知识产权具备抵押的能力，大量知识产权在市场上具有
较低的流动性，同时贷款与价值比率偏低，即使债权人接受这些知识产权，债务人也很难获得较大的信
贷额度。科技型企业债务人通常也不会拿出核心专利进行抵押，从而限制其使用更强有力的知识产权保护可以提高知识产权的价值和流动性，从而提高企业利用其专利发明作为担保
债务抵押品的能力。如果企业无法偿还债务，银行就可以对抵押的知识资产进行清算，知识产权价值的
增加和流动性的增强显然可以提高清算价值。随着知识产权保护的强化，债权人越来越愿意接受专利
作为抵押品。由于知识产权保护的加强，其它企业无法复制或者模仿该公司的专利产品，
所以公司可以独享技术垄断收益，从而提高相关产品在专利保护期限内的销售毛利率，合理预期的未来
现金流增加。银行等金融机构基于此可以给予科技型企业更多的信贷资金支持。
债务会随着时间的延长衍生出更多的不确定性，所以长期债务比短期债务具有更高的风险。短期债务融资不仅风险相对较低，还可以使银行能够集中精力，及时、经常地获得有关贷款企业生产和经营方面的信息，从而有利于对企业进行监督。因此，基于安全性考虑，银行等金融机构更倾向于将资金短期出借。在企业需要长期信贷资金时，银行基于高风险往往会以较高的利率为条件。技术创新能够给企业带来利润，但是如果企业的新技术被竞争对手模仿，这些利润就将面临受损的风险。强化知识产权保护使得技术创新成果获取收益的不确定性降低，从而降低企业未来经营的不确定性。知识产权保护强化带来预期现金流不确定性的降低，也可以在一定程度上增加企业的盈利能力，提升企业的信用等级。因此，更强的知识产权保护应该能够延长科技型企业风险信贷的期限。
信息不对称会导致金融机构对企业的风险评判主观化，同时也会增加金融机构对企业的审查成本和监督成本，这是信贷成本居高不下的重要原因。知识资产包含关于企业未来前景的“软”信息属性，这些信息在贷款过程中极具价值。知识产权保护的增强使得公司的知识产权和技术信息得到较好的法律保护，公司更愿意披露信息给外部股东和债权人，减少信息不对称。科技型企业通常也不会拿出核心知识产权进行抵押，因为这不但会限制其使用，同时也会暴露自身最机密的商业信息在知识产权保护较强的国家，企业可能更愿意与外界分享其专利发明的技术细节，而不必担心被窃取。因此，加强知识产权保护可以提高借款人向贷款人安全披露有关其知识产权的私人“软”信息的能力，能够起到信号甄别作用，同时杜绝了银行等金融机构的窃密行为。
主要假设
H1:知识产权制度的改进提升了知识产权保护强度，能够增加科技型企业风险信贷金额
H2:知识产权制度改进提升了知识产权保护强度，能够延长科技型企业风险信贷期限
H3:知识产权制度改进提升了知识产权保护强度，能够降低科技型企业风险信贷成本
测度指标体系
模型见底部原文，指标如下：
贷款金额、贷款期限、贷款成本、专利数量、公司规模、公司业绩、可抵押资产、公司成长性、负债比率、区域风险指数、债权人保护水平、人均GDP
实证数据期间与来源
选取2005—2015 年中小板和创业板的上市公司为样本，按照如下步骤进行筛选: 剔除金融保险类公司;剔除数据异常值公司;按照科技人员占比、研发投入占比和持有专利数量的多少剔除一些非科技型公司。最终有效观测值为5387 个。本文纳入文献识别的其它影响因素，以满足模型估计的无偏性要求，同时为控制模型异方差和共线性，在实证研究中对公司资产、债权人保护水平、人均 GDP、专利数量、贷款金额采用其自然对数值。
结论
1.知识产权保护水平的高低对科技型企业的信贷融资金额有显著的正向影响。知识产权保护水平越高，商业银行等金融机构愿意给企业提供的风险信贷越多。政府加强知识产权保护，提升了企业知识产权的可信赖程度，同时，企业愿意提供更多的知识产权相关信息给银行等金融机构，降低了融资过程中的信息不对称程度，对企业融资带来有利影响，能够获得更多融资。
2.知识产权保护水平负向影响信贷融资成本。融资成本与融资风险紧密相关，更高的知识产权保护水平降低了企业知识产权可能带来的融资风险，降低了银行等金融机构的顾虑，因此信贷成本得到有效降低。
3.知识产权制度的改进对信贷融资期限的影响不显著。原因可能在于，在科学技术迅速发展的时代，随着时间推移，面临技术的更新换代，知识产权价值变化的巨大风险无法由知识产权保护水平而减缓。
小结
DID 模型是否有效需要假定一些前提条件，需要通过检验来判定是否满足。首先，做预期效应检验。然后，做同趋势性检验。
本文中的连续型倍差法就是双重差分法的别名。
关于自然实验与准自然实验的知乎回答：
自然实验指一种受试个体（群体）被自然地或被其他非观察者控制因素暴露在试验或控制条件下的一种试验研究方法。这种对实验组与控制组的划分类似于随机实验。我觉得在看定义的时候很容易被“随机”两个字误导，其实，随机实验（随机试验），是在相同条件下对某随机现象进行的大量重复观测。2、准自然实验是社会科学研究的一种方法，相对于真正的实验研究而言，采用一定的操控程序，利用自然场景，灵活地控制实验对象。包括对照组无前测设计和非对等控制组设计。与真正的实验设计不同之处在于，没有随机分配实验对象到实验组和控制组，严谨性略低，因而所产生的因果结论的效度比真正的实验研究低，但优点在于所要求的条件灵活，在无法控制所有可能影响实验结果的无关变量时，具有广泛的应用性。（毕竟你是没有办法去重复这个实验的）总结来说，自然实验是完全随机的实验，而准自然实验并不是严格的完全随机实验，只是近似于完全随机实验。