行业生命周期理论一般可以认为是从产品生命周期理论脱胎而来，生命周期理论下行业生命周期曲线有多种，但使用最普遍的是如下形状，即萌芽期，成长期，成熟期，衰退期四个阶段。简单来看，如果将行业生命周期理解成经营水平，行业的经营水平从萌芽期到成长期不断上升，到达成熟期以后达到最高值，随着进入到末期，行业经营水平不断下降直至行业衰亡或再次焕发生机行业生命周期尽管看上去有点抽象，但还是有具体的特征的。一般来讲，

行业的分类行业比较首先建立在分类的基础上，并明确行业内所从事的业务，在此基础上进行行业比较。一般来说可依照政府标准进行分类，例如，《国民经济行业分类》也可参考市场分类标准。如中信、申万、wind 行业分类等分类标准。本文主要依据申万行业分类。上游：煤炭、有色金属、农林牧渔，中游：基础化工、钢铁、机械设备、电力设备、建筑材料、建筑装饰、石油石化，下游：房地产、汽车、食品饮料、国防军工、纺织服装、医药

招银国际策略观点 宏观经济中国经济再次探底后将温和回升，通缩幅度或逐渐收窄，服务业是复苏亮点。中国将进一步放松货币信贷政策和房地产政策，包括 RRR、LPR、首套及二套房贷首付比例和利率下调等。美国经济近期持续超预期，7、8 月CPI 增速可能小幅反弹，高利率持续可能引发新的中小银行风险事件，并加快信贷条件收紧，年底前后美联储紧缩周期可能迎来拐点。 科技AI 为全年投资主线，整体库存周期在三季度见

粤开证券策略报告 2023 年上半年复盘：修复之年，TMT 与中特估双主线上半年鸣金收官，A 股进入修复之年。指数波动不大，但结构性行情演绎精彩纷呈。上半年，科创 50 收涨 4.7%、上证指数收涨 3.7%、万得全 A 收涨 3.1%，另一方面，上证50 收跌 5.4%、创业板指收跌 5.6%。港股表现不佳，恒指收跌 4.4%、恒生科技收跌 5.3%。此外，美元强势表现之下，发达国家权益市场普遍

太平洋证券投资策略报告 国内交易的是政策预期下的“政策底”形成，海外定价的是美国“软着陆”的预期不断强化国内交易的是政策支持预期下国内“政策底”逐渐成型，过度悲观的预期得到修复。在中期策略《风浪越大，鱼越贵》中将新一代科技革命AIGC为代表的TMT板块以及对国内经济过于悲观修正下与经济强相关的板块分别作为主线策略和支线策略。5月份后对国内经济的悲观情绪继续发酵：商品方面，国内经济相关性较强的工业商

国海证券策略周报 活跃资本市场的成功案例1999年“519”行情源起资本市场得到中央实质性支持。行情启动前市场整体处于持续回调区间，上证指数在1999年4月9日至5月18日下跌11.9%。1999年5月12日国务院批准了证监会提交的《关于进一步规范和推动证券市场发展的若干政策请示》，其中包含拓宽证券公司融资渠道、扩大证券投资基金试点、允许B股和H股开展回购股票试点等内容，5月18日证监会向八大证券

国联证券策略周聚焦 政策政治局会议提前召开，政策明确。7月24日，中央政治局会议在京召开，召开时间系近五年内最早。会议对当下的经济形势做出重要分析判断，认为国民经济总体回升向好的同时，也面临新的困难挑战，主要是国内需求不足，一些企业经营困难，重点领域风险隐患较多，外部环境复杂严峻。对此，会议强调“坚持稳中求进的总基调”，围绕扩大内需、提振信心、稳住外资外贸基本盘、调整优化房地产政策等方面对下半年经

信达证券策略周观点 策略观点：库存周期可缓和长期风险宏观层面当下最大的分歧是，长期房地产等问题依然压制经济，但库存周期已经接近底部，政策也已经出现了方向的变化。房地产等问题影响偏长期，库存和政策影响 1-2 年的经济周期，两者一正一反如何度量其影响力度？参考美国次贷危机和日本 1990s 房地产市场见顶的案例，能够发现：（1）2007 年危机刚出现时，美国经济的库存周期处在下降末期到回升初期，上一

东海证券新能源电力行业周报 光伏板块2023 年H1 光伏装机量明细发布，集中式增速明显，分布式持续增长。2023 年H1 集中式光伏电站新增3746.0 万千瓦，占比48%，同比增长234%。分布式光伏新增4096.3 万千瓦，同比增长108%，其中户用光伏2152.2 万千瓦，工商业光伏1944.1 万千瓦，与去年同期相比分别增长141%、81%。下半年集中式有望继续放量，产业链需求有望拉动。

稳增长背景下，信贷高速扩张时，对经济拉动存在时滞2023 年二季度以来，信贷增速在一季度的前置投放之后节奏降档，以及已投信贷对经济拉动效果滞后，导致了市场对经济复苏的悲观展望和信心不足，顺周期板块在较长时间内受到冲击。本报告旨在探讨已投信贷的行业分布，和增长转换效率。截至 6 月末，社融规模余额同比增长 9.3%，人民币贷款余额同比增长 11.6%。与此同时，名义 GDP 增长 5.4%，实际 G